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Shein香港IPO延期が映す超格安服ビジネス限界の曲がり角

Sheinは香港IPOを目前に、2025年売上418億ドル規模を維持しつつ、米国小口免税の終了で2026年1〜3月に赤字へ転落しました。EUの3ユーロ課税、DSA調査、知財訴訟、供給網監査が重なるなか、超格安ファッションの成長モデルがどこで詰まったのか、投資家と消費者が見るべき価格の裏側を読み解く。