ホルムズ閉鎖後のフーシ派紅海封鎖が原油市場を揺さぶる新局面分析

紅海封鎖宣言が原油市場を揺らす背景

イエメンのフーシ派がサウジアラビア向け海上交通への封鎖を宣言し、原油市場の警戒はホルムズ海峡から紅海の南端へ広がりました。焦点は、サウジがホルムズの通航制約を避けるために使ってきた東西パイプラインと、紅海港ヤンブーから外洋へ出るバブ・エル・マンデブ海峡です。

この問題は、単に一つの武装組織が新たな脅しを発したという話ではありません。湾岸産油国の輸出路、イランとその周辺勢力の抑止戦略、船舶保険と運賃、アジアの精製会社の調達計画が同時に揺れる局面です。原油価格の上昇だけでなく、ガソリンやディーゼルなど石油製品の逼迫にも波及しやすい点が特徴です。

サウジ東西パイプライン依存の限界

ヤンブー集中が生む輸出の片寄り

ホルムズ海峡は、平時であれば世界の原油・石油製品輸送における最大級の要衝です。米エネルギー情報局の世界チョークポイント分析では、2025年上半期にホルムズを通過した原油・石油製品は日量20.9百万バレルとされ、世界の海上石油貿易全体の日量79.8百万バレルの大きな部分を占めていました。バブ・エル・マンデブは同じ期間で日量4.2百万バレル、スエズ運河・SUMEDパイプラインは日量4.9百万バレルです。

今回の危機で重要なのは、サウジがホルムズを迂回できる数少ない産油国だという点です。東部のアブカイク周辺から西部の紅海港ヤンブーへ原油を送る東西パイプラインは、1980年代のタンカー戦争期から有事の輸出路として位置づけられてきました。EIAはこのパイプラインを通常日量5百万バレル、必要時に日量7百万バレルへ拡張可能なルートと説明しています。

ただし、迂回路があることと、通常輸出を安定的に置き換えられることは別問題です。IEAは、ホルムズを迂回できる稼働中の原油パイプラインを持つ国が事実上サウジとUAEに限られ、利用可能な代替輸出能力も日量3.5百万から5.5百万バレルにとどまるとしています。東西パイプラインの能力が名目上日量7百万バレルへ引き上げられても、サプライチェーン全体が長期運用に耐えるかは別の検証が必要です。

サウジアラムコのアミン・ナセル最高経営責任者は3月、同パイプラインが数日内に日量7百万バレル能力へ達すると説明しました。同時に、アジア、地中海、北西欧州の備蓄を使って顧客需要の大半に応じているとも述べています。これは短期的な対応力を示す一方で、戦争や通航制約が長引けば備蓄と輸送の余力が消耗する構図を示しています。

七百万バレル構想と持続性の壁

ヤンブー経由の輸出増は、数字の上では明確です。ロイターが引用したKplerとSignal Oceanの船舶追跡データでは、直近数週間のヤンブー出荷は日量4百万バレル前後に達し、前年の約97.3万バレルから大きく増えました。アルジャジーラも同じデータを踏まえ、バブ・エル・マンデブを通過する石油関連輸送量が6月に日量7.4百万バレルへ増えたと報じています。

この増加は、サウジの地理的優位を示します。東部油田から西岸へ横断できるため、ペルシャ湾側の制約を部分的に回避できます。小国のクウェート、バーレーン、カタールのようにホルムズ依存が高い国と比べ、サウジには国内パイプラインという選択肢があります。

しかし、出口が紅海である以上、リスクは消えずに移動しただけです。ヤンブーから欧州向けはスエズ運河方面へ、アジア向けはバブ・エル・マンデブを南下します。フーシ派が同海峡やサウジ港に関係する船舶を狙う姿勢を示せば、輸出のボトルネックはペルシャ湾から紅海南端へ移ります。

サウジは7月上旬、東西パイプラインの増強も検討していると報じられました。ロイターが伝えた関係者情報では、最大日量2百万バレルの追加能力が議論されています。これは危機が一時的な市場ショックではなく、湾岸産油国が輸出インフラの地図を描き直すほどの構造変化になっていることを示しています。

フーシ派の封鎖能力と地域政治の連動

過去の紅海攻撃が残した威嚇効果

フーシ派の封鎖宣言は、軍事的に完全な海峡閉鎖をただちに実現するというより、海運会社と保険市場のリスク判断を変える効果が大きいです。AP通信によれば、フーシ派は7月20日にサウジへの海上禁輸を宣言し、軍報道官ヤヒヤ・サリー氏は即時発効を表明しました。背景には、サウジ側の封鎖をめぐる非難とサヌア空港攻撃をめぐる応酬があります。

バブ・エル・マンデブはアラビア半島南端とアフリカの角を結ぶ狭い海峡です。APはこの海峡を幅約32キロメートルの要衝とし、通常は世界貿易の約12%が通過すると説明しています。世界海運評議会は紅海・スエズルートが国際海上貿易の12%から15%、コンテナ輸送の約30%を扱うと整理しています。

フーシ派は2023年以降、ガザ戦争に関連づけて紅海の商船攻撃を続け、100隻超の船舶が標的になったとAPは報じています。世界海運評議会の集計でも、2026年1月時点で2023年11月以降の攻撃は120件とされています。海峡そのものを物理的に封鎖しなくても、ミサイル、ドローン、小型艇、機雷の可能性が保険料と船主判断を変えます。

このため、今回も最初に動いたのは市場の心理と船舶の航路でした。ガーディアンは、サウジ原油を積んで中国やインドへ向かうタンカー3隻が、フーシ派支配地域に近い紅海南端を避けて進路を変えたと報じました。APも、MarineTrafficの追跡データで少なくとも3隻がUターンした様子を確認できると伝えています。

イランとの連携と独自利害

フーシ派はイランの支援を受ける勢力ですが、すべてをテヘランの指令で動く代理組織と見るだけでは不十分です。APは、フーシ派がイランの影響を強く受ける一方で、ヒズボラや一部イラク民兵のように最高指導者へ直接従属する組織ではないと整理しています。この距離感こそが、危機管理を難しくします。

フーシ派にとって、紅海での示威は対イスラエル、対米国、対サウジの複数の意味を持ちます。イエメン内戦では、2015年以降のサウジ主導連合による封鎖や空爆への反発が政治的資源になってきました。2022年の停戦が大枠で保たれてきた後も、サヌア空港やアブハ空港をめぐる応酬は、停戦の実効性が脆いことを示しています。

イラン側から見ると、ホルムズで米国や湾岸諸国に圧力をかけ、紅海ではフーシ派がサウジ輸出路を揺さぶる構図になります。これは、ペルシャ湾と紅海を同時に緊張させる挟撃型の抑止です。単一の海峡で軍事的に優位に立つよりも、海運会社に「どの航路も安全ではない」と判断させる方が、市場への波及は大きくなります。

ただし、フーシ派の能力には限界もあります。APは、過去の紅海攻撃でドローン在庫が減り、イラン戦争によって武器供給も妨げられていると報じています。封鎖宣言が強力な威嚇になる一方、持続的かつ全面的な海峡封鎖を実行できるかは不透明です。市場はこの不透明さ自体をリスクプレミアムとして価格に織り込みます。

二海峡同時緊張が招く市場リスク

第一のリスクは、原油価格より先に輸送費と保険料が跳ねることです。IMFは2024年の紅海危機で、スエズ運河を通る貿易量が年初2か月に前年同期比50%減り、喜望峰回りの貿易量が74%増えたと分析しています。世界海運評議会は、喜望峰への迂回が航海日数を最大17日増やすと説明しています。APも、サウジから米国へ向かう場合に喜望峰回りで約2,700マイル増えるとの米政府推計を紹介しています。

第二のリスクは、原油そのものより石油製品が先に逼迫する展開です。ガーディアンは7月22日、ブレント原油が一時95.24ドルへ上昇し、その後94.40ドル前後へ戻したと報じました。同記事は、IEA加盟国の緊急備蓄放出やサウジ・UAEの代替輸出路が価格急騰を和らげている一方、精製活動と石油製品供給の回復は原油出荷ほど進んでいないと伝えています。

第三のリスクは、アジアの調達競争です。ヤンブーから出る原油は欧州向けだけでなく、中国、インド、日本を含むアジアの精製網にも関係します。タンカーがバブ・エル・マンデブを避ける場合、航路は長くなり、到着時期は読みにくくなります。買い手は在庫を積み増すか、他産地からの代替調達を探す必要があり、ここでスポット価格と製品価格に二次的な圧力が生まれます。

市場が過小評価しやすいのは、サウジの迂回能力があるほど紅海の重要性も増すという逆説です。ホルムズを避けるパイプラインが稼働すればするほど、ヤンブーとバブ・エル・マンデブの安全が世界市場の焦点になります。フーシ派の軍事能力が限定的でも、タンカー数隻のUターンだけで価格形成は変わります。

今後の焦点は三つです。サウジと米国が護衛や監視をどこまで強めるか、フーシ派が警告にとどまるか実攻撃へ移るか、そしてイランとの交渉がホルムズ再開へ向かうかです。どれか一つでも悪化すれば、原油価格は供給量の実減以上に、輸送の不確実性を織り込む展開になります。

読者が今週注視すべきエネルギー指標

投資家と企業担当者が見るべき指標は、ブレント価格だけではありません。バブ・エル・マンデブとホルムズの通航数、ヤンブー出荷量、船舶保険料、喜望峰迂回の増減、ガソリン・ディーゼルの精製マージンを合わせて確認する必要があります。原油価格が一時的に落ち着いても、製品市場が締まれば家計と企業コストへの波及は残ります。

今回の危機は、サウジの代替輸出路が機能しているから安全という単純な構図ではありません。ホルムズのリスクを紅海へ逃がした結果、紅海が新たな急所になりました。中東情勢を読むうえでは、軍事衝突の有無だけでなく、海運会社がどの航路を避け、どの港を敬遠し始めたかを見ることが、原油市場の次の動きをつかむ近道です。

参考資料:

• Yemen’s Iranian-backed Houthi rebels say they will block Saudi shipping | AP News
• Houthi Red Sea blockade would lift oil prices, but workarounds could limit impact | Reuters via Investing.com
• Explainer: How a Houthi blockade in the Red Sea tightens Iran’s grip on global energy supplies | Reuters via Investing.com
• Yemen’s Houthis declare naval blockade of Saudi Arabia: What to know | Al Jazeera
• World Oil Transit Chokepoints | U.S. Energy Information Administration
• Strait of Hormuz | International Energy Agency
• Saudi Arabia Country Analysis | U.S. Energy Information Administration
• Aramco’s East-West pipeline to hit full capacity in ‘next couple of days:’ CEO | S&P Global
• Saudi Arabia considers expansion of oil pipeline to Red Sea, sources say | Arab News
• Houthis threaten to attack shipping tankers if they use Saudi Arabian ports on Red Sea | The Guardian
• Oil price rises above $95 mark as Middle East conflict escalates | The Guardian
• Global oil prices hold gains after topping $95 a barrel | MarketWatch
• U.S. and Pakistan condemn Houthi Red Sea threats to shipping and Saudi Arabia | AP News
• Red Sea Attacks Disrupt Global Trade | IMF
• Red Sea Security | World Shipping Council